01
牛市遇上“黑天鹅”
老罗给大家分析过国内疫苗行业的投资价值，谁成想智飞生物便宣布暂停AC-Hib疫苗的生产。
报告称由于独家核心品种AC-Hib疫苗再注册行*程序尚未完成，而原药品批准文号已到期（有效期至年4月1日），因此，子公司在未获得再注册批件之前，将暂停AC-Hib疫苗的生产。
受突如其来公告的影响，智飞生物开盘大跌9%，在小幅反弹之后，快速下挫并迅速封住跌停板，市值蒸发超过80亿元（前一交易日公司市值亿元，居生物疫苗概念股之首）。
牛市遭遇“黑天鹅”是一种怎样的感受？老罗相信智飞生物的股民可以为大家写一份字数过万的报告了。
跟我们上篇文章中提到的百白破-Hib脊灰五联苗类似，智飞的这款疫苗，全称AC群脑膜炎球菌（结合）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗，可同时预防A群、C群脑膜炎奈瑟氏球菌以及b型流感嗜血杆菌引起的脑膜炎、肺炎、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等疾病。
由于做到了一针多能，三联苗的市场售价约在-元不等，属于价格较高的品种。根据萝卜投研的数据，该产品是智飞独家生产，18年批签发了万支，粗略计算，18年这一品种为公司贡献收入过10亿。
▲数据来源：萝卜投研
02
自主折翼，代理宫颈癌疫苗救场
如此重要的产品受到重挫，智飞生物的股价下跌也就不足为奇了。
根据公司公告，该品种公司已向监管机构提交了补充批件，后续还有通过批准的可能性，但市场还是以干脆的跌停反映对业绩的担心。
然而，值得庆幸的是，智飞除了该品种外，利润占比的最大头还是其代理的HPV疫苗。
作为默沙东HPV疫苗的国内独家代理，智飞抓住了国内年轻女性宫颈癌预防的巨大市场需求，无论四价还是九价，以批签发量作为衡量销量的指标来看，都处于飞速增长中。目前国内企业还未获批之前，HPV供不应求的市场热情仍能给智飞带来丰厚回报。
四价和九价的HPV批签发数量
▲数据来源：萝卜投研
03
重磅疫苗国产化大潮将至
不仅仅是HPV疫苗，从16年开始，国内逐渐出现了诸如EV71，HPV，13价肺炎等一系列市场空间巨大的重磅疫苗产品，拉动了国内疫苗市场的快速发展，同时也教育了市场，很多人通过HPV疫苗的宣传和信息，开始意识到这类产品是一种保障未来健康的消费，能对行业的发展起到积极作用。
▲数据来源：萝卜投研
目前，这些新涌现的重磅疫苗大多还是进口产品。由于国内制药工业起步晚，过去长期受制于有限的研发能力，的确在高端疫苗领域有所落后。
但是，在巨大的市场空间面前，国内企业也在很多高端疫苗品种上开始布局，经过这些年的持续投入，国产大品种上市指日可待。
老罗接下来就要从13价肺炎疫苗和流感疫苗两种时下大热的产品切入，给大家介绍几个引领重磅疫苗国产化的龙头企业。
04
HPV疫苗：50亿市场空间，万泰沃森进展领先
刚刚在智飞的分析中提到，宫颈癌疫苗在国内有着非常高的人气，很多城市只能通过预约等待才有机会获得注射。
宫颈癌疫苗如此被青睐的原因，一方面是其预防的疾病是人人谈之色变的癌症；
另一方面，是宫颈癌疫苗的确定性作用。与多数癌症不同，宫颈癌是少数被证明由病*引起的癌症，99%的宫颈癌病例都是由人乳头状瘤病*(HPV)引起的。
因此，注射能够抵御病*的疫苗能够有效预防罹患宫颈癌的风险。
目前，国内上市的宫颈癌疫苗有三种，生产厂家分别为葛兰素史克（GSK）和默沙东（MSD），上文所提的智飞生物代理的便是默沙东的四价和九价HPV疫苗，对宫颈癌的预防率能够达到90%。
▲数据来源：萝卜投研
年国内三种HPV疫苗累计签发量万支，对应约万人份，对应适龄人口的渗透率仅为1%。
很明显，国内对于HPV的需求显然尚未被满足，存量市场的渗透仍将提升，而且未来几年内HPV疫苗国内市场很有可能会迎来一场大爆发。
根据渗透率和价格的敏感度分析，老罗在综合考量国内HPV疫苗存量市场总量、存量市场每年的潜在空间以及每年的新增市场后，预计HPV疫苗的国内峰值销售约在每年50亿元。
▲数据来源：萝卜投研
国产HPV疫苗在研项目中，2价疫苗已有厦门万泰沧海申报生产，它同时也是国内HPV疫苗进展最快的企业；沃森生物旗下子公司上海泽润处于II期临床；4价品种进展最快的为北京所（与成都所联合申报），已进展至III期临床，上海博唯处于I期临床，厦门万泰沧海、上海泽润（沃森生物）9价HPV疫苗国内万泰沧海和上海泽润也已获批进入临床研究阶段。所以，在宫颈癌预防上，也许很快就能见到国产品种的身影了。
▲数据来源：萝卜投研
05
13价肺炎疫苗：疫苗之王，沃森即将拔得头筹
上回书说到，二类疫苗已成国内医疗市场的宠儿。
作为二类疫苗中的王者，13价肺炎球菌多糖结合疫苗（以下简称“13价肺炎疫苗”）必然会引起极大的
